自来水价格形成机制不合理，供水价格偏低是我国自来水行业长期存在的主要问题，随着经济的发展，资源短缺和资源浪费将严重制约国民经济和社会发展，水价改革已成为“十五”计划中解决资源战略问题的重要手段。水价调整为自来水行业带来投资机会，2000年许多大城市对水价进行了上调，平均调整幅度在35%左右，原水股份、武汉控股等主营自来水供应和污水处理的上市公司具有长期投资价值。 

　　水是生命之源,是人类社会发展必不可少的条件。在地球上，淡水是非常稀缺的宝贵资源，人均拥有量不到7500M3。中国是一个水资源短缺的国家，按人均水资源量计算，人均占有量只有2500立方米，仅为世界人均水量的1/3 ，在世界149个统计国家中占110位，被联合国列为13个贫水国之一。今年以来，严重的春夏连旱使我国364座县级以上城市缺水，目前日缺水量达1300多万立方米，缺水城市主要分布在我国17个省份，涉及2198万人口。这一现象足以引起对水资源利用和污水处理存在问题的重视，2000年以来，几个大城市如广州、武汉、北京、上海、南京及成都已对水价进行了调整，调整幅度在35%左右，水价改革为自来水行业上市公司带来了投资机会。 

　　行业分析　 

　　一、我国水价存在的主要问题 　　 

　　（一）水价形成机制不合理。长期以来，水没有真正被作为商品来看待。水利工程水价低于供水成本，供水管理单位长期亏损，水利工程老化失修。城市水价构成中，主要只考虑了净水成本补偿，对供排水管网和污水处理成本补偿不足。水价没有建立根据市场供求和成本变化及时调整的机制。　　 

　　（二）供水价格偏低。水利工程供水价格普遍偏低，亏损程度严重。1999年中央水利工程供水价格平均每吨1.5分，每吨亏损1.8分左右；地方水利工程供水价格平均每吨3分，每吨亏损l.7分。1999年全国36个大中城市生活用水价格平均每吨l.14元；总体上为保本经营，但部分城市供水亏损。已征收污水处理费的城市，平均标准在每立方米0．2－0．3元，不能保证污水处理设施的正常运行。据有关部门的推算，我国的水费仅占工业产品成本的0.1%－0.3%，占消费支出的0.23%左右，远远低于国外的同类水平。　　 

　　二、水价改革正在进行　　 

　　（一） 政策导向推动水价改革　　 

　　水价改革已被列为“十五”计划中的重点，朱镕基指出，要把节水放在突出位置，建立合理的水价形成机制，全面推行各种节水技术和措施，发展节水型产业，建立节水型社会。加强水污染防治，加紧南水北调等重大项目的规划和建设。国家从2000年以来积极推进水价格改革，并颁布了《城市供水价格管理办法》和《关于改革水价促进节约用水的指导意见》，文件中明确提出，水价改革的基本原则：　　 

　　1. 发挥价格杠杆作用，促进节约用水，保护和合理利用水资源；　　 

　　2. 充分体现供水的商品价值，使水价达到合理水平；　　 

　　3. 将水价改革与改革水资源管理体制、改造供水设施、推行科学节水制度结合实施；　　 

　　4. 综合考虑水利工程供水、城市供排水和污水处理的需要，兼顾社会各方面的承受能力，统筹规划，分步实施。 

　　（二） 各大城市水价调整分析　　 

　　数据显示，自从2000年10月国家计委印发了《关于改革水价促进节约用水的指导意见》后，统计的六家大城市均对水价进行了调整，平均上调幅度在35%左右，其中排污费的上调幅度尤其明显，超过了50%。 

　　三、我国水价改革为上市公司带来的机会分析　 

　　目前国内的上市公司中属自来水生产与供应行业的上市公司共有三家：它们是原水股份（600649）、武汉控股（600168）、和南海发展（600323）；主营污水处理的上市公司有创业环保。　　 

　　许多大城市在2000年对自来水价格作出了调整，其中排污费的调整大于供水费的调整。水价调整是约束人们消费行为的一个重要手段，水价调整可能会对用水量造成影响，但公用事业属防御型行业，受经济周期和价格变化影响较小，价格需求弹性小，适当提高水价可以鼓励保护水资源，优化稀少资源的利用，也为自来水行业上市公司在2001年带来巨大的盈利空间和实实在在的业绩增长。现将这四家上市公司的主要财务指标对比分析如下： 

 
              自来水供应上市公司的主要财务指标对比　　　　　　　　　
　　　　　　　　　　原水股份 武汉控股 南海发展 创业环保
　总股本（万股）　　188439　 44115　 20851　　133000
　流通股本（万股）　56085.15 12750　 6500　　 11249
　每股收益（元）　　0.22　　　0.335　0.19　　　0.13
　主营业务收益率　　58.19%　　52.93% 52.16%　　16%
　净资产收益率　　　9.04%　　 11.4　 6.11%　　 12%
　资产负债率　　　　36.2%　　 17.37% 32.66%　　1%
　每股经营活动产生　0.44　　　0.34　　0.35　　 0.79
　的现金流（元）
　市盈率　　　　　　41　　　　42　　　98　　　　17
　　资料来源：以上数据来源于2000年年报，市盈率以6月29日的收盘价计算。 

　　从上表的一些财务数据可以看出自来水供应行业的一些特征： 

　　1. 城市供水行业上市公司主营业务利润率一般在50％－60％之间，净资产收益率在10％左右（南海发展2000年净资产收益率偏低是因为新募集资金未产生收益），远高于2000年上市公司平均净资产收益率7.98%。　　 

　　2. 该行业上市公司资产负债率平均在28％左右，说明公司的资产状况良好，发挥财务杠杆的潜力巨大。　　 

　　3. 供水企业经营活动产生的现金能力强，现金流入稳定，2000年平均每股经营活动产生的现金流为0.37元，业绩的含金量较高。　　 

　　4. 自来水供应行业2000年的平均每股收益为0.23元，高于2000年上市公司平均每股收益0.21元。　　 

　　5. 这些上市公司业绩稳定现金流充足，几乎年年都有现金分红，其中原水股份、武汉控股颇具蓝筹风范，而且原水股份连续两年被评为中国上市公司五十强。 

　　排污费的调整也将为污水处理上市公司带来投资机会，由于目前我国各城市的污水处理费偏低，据统计，1999年已征收污水处理费的城市中，平均标准在每立方米0．2－0．3元，不能保证污水处理设施的正常运行。2000年以来，一些大城市如上海、广州、北京等均对污水处理费进行上调，平均调整幅度在50%左右，远远高出了自来水供水价格调整幅度，而且很多城市的排水费明显低于平均标准，如广东省南海市居民用水排水费为0.05元/立方米，完全不能保障污水处理的正常实施。由此可见一些主营污水处理的上市公司如创业环保、武汉控股的业绩会有所改善，投资价值增大。 

　　四、我国自来水行业的发展方向　　 

　　整个自来水行业不仅因水价调整而受益，同时还具有广阔的业务拓展空间。2000年国家统计局提供的一项报告显示：上年度，外资在中国最有利可图的产业是自来水厂，其利润和成本的比率为24．48％，是外资投资项目中最高的。外商介入我国城市供水业已有10年，其中以全球最大的水务集团法国苏伊士里昂和法国通用集团为首，一般采取收购水厂的形式与中方合作。 

　　借鉴国际水务事业的发展经验，中国水利和城市供排水行业有以下五个方面的发展潜力：　　 

　　1. 工业和生活污水治理。像法国的塞纳河在入海之前，已经被利用过9次；尼罗河在入海之前，已被利用过了50次。　　 

　　2. 城市供水管网的改造。管网的更新与修缮所带来的市场将是天文数字。　　 

　　3. 自来水的深度净化。在一些发达国家，从口味、气味到透明度，自来水甚至达到了婴幼儿饮用水标准。　　 

　　4. 发展农业节水灌溉设备。在以色列，农业灌溉采用的是一种作物“滴根”灌溉方式，输入过程损失极小。　　 

　　5. 开发利用节水型器具，比如沐浴设备和冲便设备。　　 

　　和国外水务业发展相比，我国的自来水工业尚处于发展初期，可以拓展的空间非常大，污水处理和自来水的深度净化将是我国自来水行业近期的发展目标。